La vera trasformazione non sta avvenendo nei ministeri dell'ambiente o nelle conferenze internazionali sul clima. Sta avvenendo all'interno del sistema finanziario globale.
Banche, banche centrali, autorità di regolamentazione e colossi degli investimenti stanno integrando sempre più criteri climatici nelle regole che determinano come viene creato e allocato il credito. Questi cambiamenti raramente finiscono sui giornali. Appaiono in documenti tecnici, consultazioni normative e linee guida di vigilanza. Eppure hanno il potenziale per rimodellare l'intera economia.
Una volta che queste regole saranno pienamente implementate, la politica climatica non dovrà più basarsi principalmente sulla legislazione. Sarà il sistema finanziario stesso a farla rispettare.
Per capire come è iniziato questo cambiamento, dobbiamo esaminare un concetto che ha acquisito importanza negli ambienti finanziari negli ultimi due decenni: gli "asset bloccati", un concetto reso popolare dalla Carbon Tracker Initiative in un rapporto del 2011 che avvertiva che ampie porzioni delle riserve di combustibili fossili potrebbero diventare economicamente inutilizzabili in caso di future restrizioni sulle emissioni di carbonio. Il concetto può sembrare tecnico, ma l'idea è semplice. Molte compagnie energetiche detengono ingenti riserve di petrolio, gas o carbone nei loro bilanci. Gli investitori considerano queste riserve come beni preziosi perché si aspettano che le risorse vengano estratte e vendute in futuro.
Ma se i governi imponessero rigide restrizioni sulle emissioni di carbonio, una parte di queste riserve potrebbe non essere mai utilizzata. In tal caso, beni attualmente valutati in migliaia di miliardi di dollari potrebbero improvvisamente perdere valore. Diventerebbero "bloccati".
Quella che era iniziata come un'osservazione finanziaria si è rapidamente trasformata in un potente strumento politico. Invece di discutere del cambiamento climatico in termini morali o ambientali, attivisti e politici hanno riformulato la questione nel linguaggio della finanza.
Il rischio climatico è diventato rischio finanziario
Una volta avvenuto questo cambiamento, il dibattito si è spostato dall'attivismo ambientalista agli uffici degli enti regolatori, delle banche centrali e dei grandi investitori istituzionali.
Se il cambiamento climatico poteva minacciare il valore di determinati settori, si sosteneva, allora banche e investitori dovevano tenere conto di tali rischi. Le aziende avrebbero dovuto divulgare la propria esposizione. Le autorità di regolamentazione dovrebbero supervisionare il sistema finanziario di conseguenza.
Inizialmente, queste idee sono apparse in quadri di riferimento volontari per la rendicontazione. Le aziende sono state incoraggiate a divulgare in che modo le politiche climatiche avrebbero potuto influenzare i loro modelli di business. Gli investitori hanno iniziato a richiedere informazioni sull'esposizione al carbonio, sul consumo energetico e sui piani di transizione.
Nel tempo, queste norme volontarie si sono consolidate in aspettative regolamentari.
Le banche centrali e le autorità di regolamentazione finanziaria hanno iniziato a chiedere alle banche di misurare la loro esposizione ai rischi legati al clima. Alle banche è stato chiesto di eseguire stress test che simulassero scenari come una regolamentazione aggressiva delle emissioni di carbonio, una rapida decarbonizzazione o eventi climatici estremi.
In altre parole, alle istituzioni finanziarie è stato chiesto di immaginare un futuro in cui gran parte dell'attuale sistema energetico diventi antieconomico e di prepararsi di conseguenza.
Una volta che il rischio climatico entra nel quadro normativo, inizia a influenzare i principi matematici fondamentali del settore bancario.
Le banche moderne operano secondo le norme sul capitale stabilite da accordi internazionali come il quadro di Basilea. Queste norme assegnano pesi di rischio alle diverse attività. Se un'attività è considerata rischiosa, le banche devono detenere più capitale a copertura di essa.
Il capitale è costoso. Pertanto, coefficienti di ponderazione del rischio più elevati rendono alcuni prestiti meno redditizi.
Questo può sembrare un dettaglio tecnico, ma è tutt'altro che banale. I coefficienti di ponderazione del rischio incorporati nelle formule regolamentari determinano cosa le banche sono disposte a finanziare.
Se le autorità di regolamentazione decidono che le infrastrutture per i combustibili fossili comportano un elevato rischio climatico, le banche devono detenere più capitale a copertura dei prestiti a tali settori. I prestiti diventano meno attraenti. I finanziamenti si prosciugano.
Non è necessaria alcuna legge per vietare l'attività. Il sistema finanziario la rende semplicemente antieconomica.
Questo è uno dei motivi per cui l'espressione "transizione a zero emissioni nette" ha guadagnato terreno negli ambienti politici. La transizione non riguarda solo la tecnologia energetica. Riguarda anche la gestione dei flussi di capitale.
Le grandi istituzioni finanziarie hanno già adottato questo approccio.
Nel 2020, l'amministratore delegato di BlackRock, il più grande gestore patrimoniale al mondo, ha annunciato che il rischio climatico avrebbe radicalmente rimodellato le decisioni di investimento. Le aziende che non si adattano alla transizione a basse emissioni di carbonio, ha avvertito, potrebbero trovarsi a corto di capitali.
Quando un'azienda che gestisce trilioni di dollari lancia questo segnale, i consigli di amministrazione ascoltano.
I governi hanno rafforzato questo processo attraverso sistemi di classificazione che definiscono cosa si intende per sostenibilità ambientale. Le regole di "tassonomia" dell'Unione Europea, ad esempio, categori le attività economiche in base alla loro conformità agli obiettivi climatici.
Tali classificazioni influenzano i flussi di investimento e i costi di finanziamento.
Le attività che rientrano nella categoria "verde" ricevono un trattamento di favore. Quelle che non vi rientrano potrebbero essere soggette a obblighi di trasparenza più stringenti, costi più elevati o a un calo dell'interesse degli investitori.
Il sistema opera silenziosamente, ma i suoi effetti sono profondi.
Invece di vietare apertamente determinati settori, le autorità di regolamentazione modificano gli incentivi all'interno del sistema finanziario. L'erogazione di prestiti diventa più facile per alcuni settori e più difficile per altri.
I capitali si muovono di conseguenza.
Dal punto di vista di una banca centrale, questo viene presentato come una prudente gestione del rischio. Se il cambiamento climatico comporta rischi economici, allora le istituzioni finanziarie dovrebbero prepararsi ad affrontarli.
Ma c'è un altro modo di interpretare ciò che sta accadendo.
Il controllo sull'allocazione del credito è una delle forme più potenti di autorità economica. Chiunque determini il quadro di riferimento del rischio che regola le banche, di fatto, influenza la direzione degli investimenti nell'intera economia.
In un libero mercato, l'allocazione del capitale emerge dalle decisioni decentralizzate di milioni di investitori e imprenditori. In un sistema finanziario altamente regolamentato, tali decisioni sono sempre più guidate da quadri normativi elaborati da tecnocrati.
La politica climatica è diventata l'ultima giustificazione per ampliare tale quadro normativo.
Consideriamo cosa ciò significhi in pratica.
Una centrale a carbone potrebbe non essere vietata per legge. Ma se le banche dovessero affrontare requisiti patrimoniali punitivi per finanziare progetti a carbone, questi progetti faticherebbero ad ottenere finanziamenti.
Un'azienda manifatturiera potrebbe non essere direttamente costretta a chiudere a causa di normative restrittive. Ma se gli investitori giungessero alla conclusione che le autorità di regolamentazione considerano il suo settore incompatibile con le future politiche climatiche, i capitali si sposterebbero altrove.
Il risultato è lo stesso: l'attività economica si sposta senza una decisione democratica esplicita.
Anche i mercati immobiliari potrebbero risentirne.
Se le autorità di regolamentazione stabilissero che determinate regioni geografiche sono esposte a crescenti rischi climatici – inondazioni, uragani o siccità – le banche potrebbero dover trattare i mutui in quelle aree come attività più rischiose. Ciò potrebbe aumentare i costi di finanziamento o limitare l'erogazione di prestiti in quelle regioni.
Anche in questo caso, nessuna legge vieta di viverci. Ma le condizioni finanziarie cambiano.
Questo approccio è ovviamente attraente per i politici che desiderano accelerare il cambiamento economico senza incontrare una diretta resistenza politica. Invece di approvare leggi controverse, si limitano ad adeguare i quadri normativi.
I mercati, quindi, attuano il risultato.
Il pubblico raramente si accorge di questo meccanismo perché opera attraverso documenti tecnici che pochi leggono: rapporti delle banche centrali, consultazioni di vigilanza e studi sulla stabilità finanziaria.
Ma l'impatto di questi documenti può essere enorme.
Una modifica delle norme sul capitale può influenzare decisioni di prestito per migliaia di miliardi di dollari. Interi settori possono espandersi o contrarsi a seconda di come le autorità di regolamentazione definiscono il rischio.
Per i sostenitori di un governo limitato e dei mercati liberi, questo sviluppo dovrebbe destare serie preoccupazioni.
Il moderno sistema finanziario opera già sotto una forte supervisione regolamentare. Dopo la crisi finanziaria del 2008, le autorità di regolamentazione hanno acquisito ampi poteri per vigilare sulle banche e prevenire l'instabilità sistemica.
Questi poteri vengono ora estesi a nuovi ambiti.
Il rischio climatico è il primo esempio significativo. Ma il principio di base potrebbe facilmente estendersi oltre le emissioni di carbonio.
Una volta che le autorità di regolamentazione avranno stabilito che le istituzioni finanziarie devono tenere conto dei criteri ambientali nelle decisioni di prestito e investimento, la stessa logica potrà essere applicata ad altri obiettivi politici.
L'allocazione del credito diventa uno strumento per raggiungere obiettivi sociali e politici.
Il problema non è la gestione ambientale in sé. Le società discuteranno sempre su come bilanciare la crescita economica con la tutela dell'ambiente.
Il problema sorge quando queste decisioni si allontanano dal dibattito pubblico per entrare nell'opaco meccanismo della regolamentazione finanziaria.
Modelli di rischio, quadri di vigilanza e formule di calcolo del capitale possono apparire neutrali. Ma essi incarnano ipotesi sul futuro dell'economia.
Quando organismi di regolamentazione non eletti incorporano tali ipotesi nel sistema finanziario, di fatto plasmano gli esiti economici senza una diretta responsabilità democratica.
A lungo termine, questo potrebbe rivelarsi più grave di qualsiasi trattato sul clima.
Il credito è la linfa vitale di un'economia moderna. Chi controlla le regole che governano il credito controlla la direzione dello sviluppo economico.
Ecco perché la crescente fusione tra politica climatica e regolamentazione finanziaria merita un'analisi molto più approfondita di quella che riceve attualmente.
Il dibattito sulle cause del cambiamento climatico continuerà per decenni e parte della mia ricerca è presentata nel libro "Climate CO2 Hoax". Ma una cosa è già chiara: il campo di battaglia sta cambiando.
La lotta non riguarda più solo le emissioni di carbonio. Riguarda chi controlla il sistema finanziario e come tale controllo viene utilizzato per rimodellare l'economia.
Se la traiettoria attuale dovesse continuare, la politica climatica potrebbe concentrarsi meno sulla protezione ambientale e più sulla gestione del capitale stesso.
Ciò rappresenterebbe un profondo cambiamento nel rapporto tra mercati, governi e libertà economica individuale.
Mark Keenan è un ex esperto tecnico delle Nazioni Unite e uno scrittore indipendente su scienza, tecnologia, economia politica e libertà umana. È autore di Climate CO2 Hoax, Godless Fake Science, The AI Illusion e The Debt Machine, pubblica saggi su markgerardkeenan.substack.com e commenta X (@TheMarkGerard). Il suo lavoro è archiviato in reality libri.
Fonte: https://www.globalresearch.ca/climate-policy-tool-financial-control/5919025
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