ANATOMIA DI UN EURODISASTRO

di Paul Krugman
 
Gran parte della copertura mediatica dei problemi della zona euro si è concentrata sulla Grecia, che è comprensibile: la Grecia è alle corde, più di qualsiasi altro paese. Ma l'economia greca è molto piccola. In effetti, in termini economici, il cuore della crisi è in Spagna, un paese molto più grande.  E, come ho cercato di sottolineare in molti post, i problemi della Spagna non sono, nonostante quello che abbiamo letto, il risultato di un' irresponsabilità fiscale. Al contrario, i problemi della Spagna mostrano shock "asimmetrici" che hanno luogo nella zona euro, shock che abbiamo sempre saputo che costituivano un problema, ma sono risultati essere un problema ancora più grande di quanto gli euroscettici temevano.

Così ho pensato che potrebbe essere utile per spiegare, con una serie di grafici, come la Spagna si trova nella situazione attuale (tutte le informazioni della gestione provengono dalla banca dati del Fondo Monetario Internazionale "World Economic Outlook Database"). Nella storia vi dirò vi è una certa semplicità classica- praticamente si tratta di un esempio da manuale-, purtroppo, milioni di persone stanno subendo le sue conseguenze.

La storia inizia con la bolla immobiliare. In Spagna, come in diversi altri paesi, compreso il nostro, i prezzi immobiliari sono saliti alle stelle a partire dal 2000. Ciò ha portato ad afflussi massicci di capitale. Così, in Europa, mentre la Germania ha realizzato un enorme surplus delle partite correnti, la Spagna e altri paesi periferici hanno subito un enorme deficit. Vi presento di seguito un confronto tra il saldo del conto corrente in percentuale del PIL di Germania e Spagna tra il 2000 e il 2009:

Queste enormi entrate di capitale producevano il classico problema dei trasferimenti: aumentarono la domanda di beni e servizi spagnoli, che ha portato la Spagna ad un tasso d'inflazione sostanzialmente più elevato rispetto alla Germania e altri paesi con eccedenze. Di seguito è riportato un confronto tra i deflatori del PIL (ricordiamo che entrambi i paesi sono in euro, in modo che la differenza riflette un aumento dei prezzi relativi spagnoli):

Ma poi la bolla è scoppiata, lasciando la Spagna con una domanda interna molto bassa, e poca competitività in seno alla zona euro, come conseguenza del rialzo dei prezzi e dei costi del lavoro. Se la Spagna avesse avuto una propria moneta, avrebbe potuto gestirla durante la bolla immobiliare, per deprezzarsi alla fine della stessa. Ma, dato che non l'aveva e non  ce l'ha, la Spagna sembra ora destinata a subire anni di deflazione e di alti tassi di disoccupazione.

Qual è il ruolo del deficit di bilancio in tutto questo? La situazione spagnola bilancio godeva di un bell'aspetto nel corso degli anni del boom. Ora si trova di fronte enormi deficit, ma questa è una conseguenza e non la causa della crisi: il reddito è crollato e il governo ha speso denaro nel tentativo di alleviare la disoccupazione. Diamo un'occhiata a questo grafico, che mostra il saldo di bilancio come percentuale del PIL per i due paesi considerati:

Quindi, chi è la colpa? Di nessuno, in un certo senso. In un altro senso, l'élite della politica europea deve assumersi la responsabilità: essa ha spinto con fermezza verso la moneta unica, ignorando gli avvertimenti che indicavano proprio che questo tipo di cose potrevano accadere (anche se, come ho detto, nessuno degli euroscettici immaginava al momento, che le cose potevano andare così male).
 
Sto facendo, quindi un appello allo smantellamento dell 'euro? No: i costi per disfare il pasticcio sarebbe immenso e altamente pregiudizievole. Credo che l'Europa è ora intrappolato nella sua stessa creazione, l'euro, e ha bisogno di muoversi il più rapidamente possibile verso il tipo di integrazione fiscale e dei mercati del lavoro  che farebbe di una tale creazione una opzione un po' più fattibile.

Ma, ahimè! Che disastro!

Fonte: http://www.sinpermiso.info/textos/index.php?id=3102